【铜铝周报】7.15-7.19
经济增长担忧抬升,铜价承压下挫;
需求预期走弱,铝价震荡下行。
铜:经济增长担忧抬升,铜价承压下挫
Ø本周主要观点:周内铜价承压下挫,主要驱动来自宏观层面的变化,市场更担忧经济下行压力加大,降息的逻辑从防御性降息缓慢向恐慌性降息过度,需求放缓的担忧拖累了降息本身带来的利好。铜价下方的支撑来自于基本面,冶炼厂生产亏损预计或扩大,三季度末存在再度减产的可能,废铜方面,783号文的出台短期使得废铜现货市场陷入观望状态,上下游出货以及采购均比较谨慎,原料不下使得粗铜加工费回落,需求侧两网前期积压需求有所释放,周内社会库存维持去库,出库量环比维持增长。
Ø下周走势分析:
宏观面,劳动力市场再度出现超预期放缓的倾向,市场对经济下行压力加大的预期在抬升,另外美国大选的风波也使得远期需求前景的不确定性增加,潜在的关税政策可能使得未来较好的基本面预期被打断,此外国内预期同样也缺乏驱动。整体上宏观表现偏弱,近端建议关注美国劳动力市场的情况,远月的争端在于贸易政策。
基本面,铜精矿TC维持在低位,冶炼厂利润不佳,三季度末有部分冶炼厂因原料问题考虑减产,但减产是否落地以及具体减产规模均未有定论,但也有冶炼厂表现出于对生产目标的考量将坚定生产与扩产任务,下半年供应仍具有较大不确定性,废铜供应进一步收紧,阳极板供应以及再生杆供应均受影响,需求侧再生铜不足后订单向精铜转移,带动下游开工抬升,电解铜社会库存维持去库,基本面边际改善。
总体上,短期铜价仍受宏观情绪主导,存在一定程度上过度悲观的倾向,等待情绪企稳。
Ø操作建议:观望
Ø风险提示:美联储政策转向、中美制造业复苏中断、地缘问题超预期缓解
铝:需求预期走弱,铝价震荡下行
Ø本周主要观点:周内氧化铝价格维持高位震荡,国内产能继续投放,国内铝土矿复产依然缓慢,矿端偏紧的问题仍对近月氧化铝价格形成支撑。周内铝价震荡下行,供应端云南待复产产能已基本投入生产,内蒙华云三期部分产能也达产,到7月底内蒙仍有部分产能会逐步释放,产量环比降继续增加,下游维持淡季行情,开工继续回落,周四铝锭继续累库,同时宏观情绪不佳,对于经济增长的担忧在上升,铝价持续承压。
Ø下周走势分析:
氧化铝方面,全全国氧化铝周度开工率增加1.17%至84.07%,国内铝土矿复产依然缓慢,矿端供应依然紧张,供应端国内依赖进口矿缓慢复产,需求端内蒙地区电解铝产能逐步释放,基本面维持供应紧平衡的态势,预计氧化铝价格维持高位震荡。
电解铝方面,供应端复产进程较为顺利,云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产,后续关注内蒙与四川地区投产及复产进度,国内仍有零星产能可以释放,需求侧受铝价下跌的影响下游开工出现小幅反弹,预计后续国内累库进程将进一步放缓,或转向小幅去库。短期铝市场基本面变化不大,维持淡季节奏,铝价快速下跌主要受宏观预期的走弱,悲观情绪下承压明显,短期宏观因素仍将主导市场走势,预计震荡偏弱为主。
Ø操作建议:沪铝观望。氧化铝高抛低吸。
Ø风险提示:海外降息预期反复、需求超预期走弱、铸锭量超预期增加
Ø美国上周首次申领失业救济人数为24.3万人,预估为22.9万人,前值为22.2万人,劳动力市场再度出现超预期放缓的倾向,市场对经济下行压力加大的预期在抬升,另外美国大选的风波也使得远期需求前景的不确定性增加,潜在的关税政策可能使得未来较好的基本面预期被打断,此外国内预期同样也缺乏驱动。整体上宏观表现偏弱,近端建议关注美国就业数据,远月的争端在于贸易政策。
Ø据SMM统计,社库以及保税区库存较上周去库0.93万吨,报47.78万吨。LME库存较上周累库25200吨,库存主要累增在亚洲库,COMEX较上周累库1479吨,COMEX-LME价差已经回落到常规水平。
Ø铜精矿方面,进口TC持续反弹,6-7月集中减产以及冶炼厂对废铜使用量比例的上调边际上缓解了铜精矿的紧张状态,但改价格距离冶炼厂盈亏平衡线依然相去甚远,部分冶炼厂正在考虑三季度末减产事宜。
Ø巴拿马政府表示,将在未来几个月与第一量子矿产接洽,讨论其关闭铜矿(CobrePanamá铜矿山)对环境的影响。年内该矿山复产的可能性依然较低,建议持续关注。
Ø自由港印尼位于东爪哇省Gresik的EastJava冶炼厂上月投产,该冶炼厂的铜精矿加工能力为170万吨,电解铜产能为65万吨左右,黄金产能为50-60吨。海外冶炼厂产能仍有部分亟待投放,全球铜精矿紧张的状态改善预计缓慢。
Ø周内智利北部矿区附近发生地震,但是并未影响到当地铜矿的生产。
Ø废铜方面,783号文的出台期使得废铜现货市场仍处于观望状态,原料供应进一步收紧,目前阳极板原料以及再生杆原料均出现短缺,对应到粗铜加工费的回落以及再生杆开工的下滑。
Ø6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨,环比下降0.36万吨,较预期的98.5万吨增加2万吨,6月不少冶炼厂计划检修,然而由于阳极板备货充裕,且硫酸价格反弹,使得实际检修量不及预期。用铜精矿冶炼厂的开工率为88.6%环比下降2.8个百分点,不用铜精矿(废铜或阳极板)冶炼厂的开工率为74.8%环比上升2.9个百分点。
Ø进入7月,SMM统计有4家冶炼厂要检修涉及粗炼产能100万吨,较6月时的8家大幅减少,预计7月国内电解铜产量为101.66万吨,环比增加1.16万吨。8月有检修计划的冶炼厂进一步减少,而且有三家新冶炼厂开始投产,预计8月产量会继续走高。三季度末有部分冶炼厂因原料问题考虑减产,但减产是否落地以及具体减产规模均未有定论,但也有冶炼厂表现出于对生产目标的考量将坚定生产与扩产任务。
Ø进口窗口打开,保税区库存持续增加,主因卖方在高月差下不愿意低价甩货,到港提单持续流入保税库。
Ø电解铜制杆开工率为72.86%,环比增加5.17%,再生铜需求逐步向精铜转移,带动开工抬升。
Ø再生铜杆开工率为27.4%,较上周下降1.1%,783号文的出台使得废铜供应进一步收紧,原料不足带动开工下行。
Ø线缆企业开工率为84.14%,环比增加0.93%,尽管近期两网订单有所释放,但铝线缆占比上升,未能有效提振铜线缆开工。
Ø全国氧化铝周度开工率增加1.17%至84.07%,山西部分产能采购进口矿完成复产,国内铝土矿复产依然缓慢,矿端供应依然紧张,铝土矿价格持续抬升。
Ø供应端国内依赖进口矿缓慢复产,需求端内蒙地区电解铝产能逐步释放,基本面维持供应紧平衡的态势,预计氧化铝价格维持高位震荡。
Ø西南地区降水保持充裕,短期水电供应丰富,云南复产已经完成,短期看不到意外减产发生的可能。
Ø七月国内电解铝运行产能维持抬升为主,主因内蒙华云3期项目陆续通电达产,四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽, 预计7月底国内电解铝年化运行产能环比增加15万吨左右至4340万吨,产量或达368万吨左右,预计7月铝水比例仅能小幅回调至72%左右。
Ø目前云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产,省内电解铝总运行产能达578万吨左右,预计国内电解铝运行产能在4,334万吨附近,较7月初增加10万吨左右,后续关注内蒙与四川地区投产及复产进度,国内仍有零星产能可以释放。
Ø据SMM统计,2024年6月海外电解铝总产量为245.2万吨,同比增长1%。海外平均产能利用率为87.3%,环比持平,同比略增1.1%。预计7月海外电解铝产量预计约为254万吨,同比增长约0.6%。
Ø据外电7月16日消息,两位参与定价谈判的市场人士称,一些日本铝买家已同意向两家全球生产商支付7月至9月交货价格每吨较基准价格高出172美元的价格,较上一季度上涨16%-19%。这一价格高于4月至6月当季每吨溢价145美元至148美元的价格,以及生产商最初提出的每吨溢价175美元至190美元的报价。(上海金属网)
Ø进出口方面,进口亏损略有收窄,但依然保持在亏损水平,进口流入量保持在低位。
Ø本周总体下游开工出现反弹,原生铝合金开工的提升仍受铝棒铝水转产铝合金的带动,铝板带板块订单不足,线缆板块开工维持高位,两网下单铝线缆占比上升,型材板块受铝价回落订单小幅回升,铝箔市场变化不大,再生铝合金市场受783号文的影响原料供应紧张带动开工下滑。
Ø 原生铝合金开工增长2%至55%,铝板带开工下降1.6%至70.4%,铝线缆开工维持67.6%,铝型材开工回升0.7%至50%,铝箔开工维持75.3%,再生铝合金开工下降0.9%至55.4%。
Ø铝锭社会库存报79.7万吨,较上周累库0.78万吨。
Ø铝棒库存报14.07万吨,较上周去库0.6万吨。
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