【铜铝周报】第12期（9.23-9.27）
铜：国内预期改善，铜价强势拉升
铝：国内集中发布多项利好，铝价强势拉升
铜：国内预期改善，铜价强势拉升
Ø本周主要观点：周内铜价表现强势，国内政治局会议召开再次发布多项利好，有效提振国内市场信心，国内政策表现大超市场预期强势推升铜价。基本面，进口TC反弹受限，CSPT敲定2024年第四季度铜精矿现货采购指导加工费环比三季度上涨5美元/吨，但总体维持在偏低水平，铜矿供应维持紧张状态，废铜新政实施预计将推迟，江西湖北等地再生铜厂复产增多，原料端的紧张有所缓和，节前备货需求表现良好，铜价上涨但是现货升水继续上行，社库维持较快去库。
Ø下周走势分析：
Ø宏观面，国内集中发布多项利好，市场预期得到阶段性改善，对于消费的实际拉动效果更多需要看向后续财政端的刺激力度。
Ø基本面，进口TC总体保持在低位，铜精矿维持偏紧，阳极板供应预计将有所增加，旺季消费表现较好，社会库存维持较快速度的去库，但高铜价若持续下去将影响下游订单的情况。
Ø总体上基本面持续改善，铜价下方支撑或逐步上移，强预期对铜价仍有驱动。
Ø操作建议：节前建议控制风险，下游买入套保逢低适当介入
Ø风险提示：海内外需求持续不及预期，衰退担忧上升
铝：国内集中发布多项利好，铝价强势拉升
Ø本周主要观点：周内氧化铝以及铝价均偏强震荡。氧化铝方面，短期海内外氧化铝供应扰动不断，继北方某大型氧化铝厂由于焙烧炉内衬脱落被迫减产检修之后，印度氧化铝厂也出现了减产，内外氧化铝价格均呈现上涨态势，供需偏紧的局面预计将维持。电解铝方面，9月国内供应维稳，10月后需要关注枯水季减产规模，下游总体开工维稳，订单表现尚可，铝价持续攀升同样抑制了部分订单的释放，关注国庆前备货情况。总体上基本面带来的价格支撑预计将逐步走强，国内政治局会议召开再次发布多项利好，有效改善市场信心，推升铝价。
Ø下周走势分析：
Ø全国氧化铝周度开工率回升0.94%至84.35%，河北地区氧化铝厂检修完成后复产带动周度开工回升，四川电解铝厂的复产使得氧化铝总体仍维持偏紧的状态，价格易涨难跌。铝土矿方面，短期进口矿流入量雨季保持在偏低水平，但几内亚雨季进入尾声，节后铝土矿供应有望逐步改善。
Ø电解铝方面，9月国内供应维稳，四川某铝厂顺利完成节能及环保绩效升级改造后复产，设计产能12.5万吨，下游总体开工维稳，订单表现尚可，节前备货情绪良好，铝锭库存出现较快去库，但铝价持续攀升同样抑制了部分订单的释放，关注节后累库情况。
Ø总体上基本面带来的价格支撑预计将逐步走强，宏观情绪向好，预计铝价仍有上行空间。
Ø操作建议：节前建议控制风险。
Ø风险提示：海外降息预期反复、需求超预期走弱、铸锭量超预期增加
Ø央行：
Ø（1）降低存款准备金率0.5%；年内择机进一步下调0.25%-0.5%；（2）下调政策利率0.25%，从1.75%调降至1.5%，同步调降存款和贷款利率保持商业银行净息差稳定；（3）降低存量房贷利率，降至新发放房贷利率水平，平均降幅0.5%；（4）二套房统一下调首付比例，从25%到15%；（5）央行支持性文件的有效期延长到2026年；（6）新出政策工具，支持资本市场发展；有股票回购增持支持再贷款。
Ø发改委：
Ø国家发展改革委9月23日举行专题新闻发布会，介绍大规模设备更新和消费品以旧换新政策总体进展成效。国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕介绍，目前国债资金已全面下达。设备更新方面，国家发展改革委会同有关部门，按照“地方审核、国家复核”原则，优化支持方式，简化审批流程，筛选出了4600多个符合条件的设备更新项目，设备更新领域1500亿元国债资金已分2批全部按相关规定和程序安排到项目。消费品以旧换新方面，国家发展改革委会同财政部，综合各地区常住人口、地区生产总值、汽车和家电保有量等因素，合理确定资金支持规模，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方。
Ø中共中央政治局会议：
Ø要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。
Ø目前看，国内集中发布多项利好，市场预期得到阶段性改善，对于消费的实际拉动效果更多需要看向后续财政端的刺激力度。
Ø据SMM统计，社库以及保税区库存较上周去库4.15万吨，报21.28万吨，节前备货带动国内去库加速。LME库存较上周去库825吨，COMEX较上周累库19653吨，全球显性库存维持去库。
Ø铜精矿方面，CSPT小组在上海召开2024年第三季度总经理办公会议，并敲定2024年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为35美元/吨及3.5美分/磅，环比三季度上涨5美元/吨，进口TC总体保持在低位，铜精矿维持偏紧
Ø废铜方面，再生铜厂复产持续推进，开工小幅回升，由于铜价持续冲高，再生铜杆盘面扣减较高，且下游订单减弱，再生铜厂优先生产阳极板。
Ø8月SMM中国电解铜产量为101.35万吨，环比下降1.43%，9月处于减产与复产同在的状态，据SMM统计有2家冶炼厂要检修涉及粗炼产能50万吨，但随着8月检修的冶炼厂的复产以及新增投产的释放，预计产量仍将出现小幅增长，月产量维持在100万吨以上。10月后原料端的问题将重新加剧，预计冶炼厂减产规模将再度扩大，产量环比或出现小幅下降。
Ø周内进口窗口维持打开状态，但是临近节假日，成交活跃度持续下滑，保税区库存小幅去化。
Ø电解铜制杆开工率为84.92%，环比回升5.6%，前期订单较好叠加国庆节前备货需要使得周内开工回升，但下周进入国庆前期，同时铜价冲高，新增订单减少，开工预计将有所下滑。
Ø再生铜杆开工率为16.17%，环比回升0.48%，再生铜厂复产持续，周内由于铜价快速冲高，铜杆消费下滑，再生铜厂有限考虑生产阳极板。
Ø线缆企业开工率为91.69%，环比下降2.92%，节前备货情况尚可，但高价抑制线缆订单市场，使得开工回落。
Ø全国氧化铝周度开工率回升0.94%至84.35%，河北地区氧化铝厂检修完成后复产带动周度开工回升，四川电解铝厂的复产使得氧化铝总体仍维持偏紧的状态，价格易涨难跌。铝土矿方面，短期进口矿流入量雨季保持在偏低水平，但几内亚雨季进入尾声，节后铝土矿供应有望逐步改善。
Ø西南地区降水保持充裕，产能运行维稳，据SMM，四川某铝厂顺利完成节能及环保绩效升级改造，计划于近期通电复产，该企业电解铝总建成规模约12.5万吨。
Ø据SMM统计，2024年8月国内电解铝产量368.87万吨，同比增长1.80%，铝水比例环比回升2.3个百分点，同比小增0.3个百分点至73.06%，铸锭量同比增加0.83%。9月，四川、贵州等地陆续达产，SMM预计9月国内电解铝年化运行产能持稳运行，同比增加1.37%，由于旺季到来需求增加，铝水比例回调至74%左右。
Ø海外供应基本维稳，但需注意氧化铝厂意外减产增多后是否会导致海外部分电解铝产能被动关闭。
Ø进出口方面，周内进口亏损扩大，进口流入量维持低位。
Ø本周下游总体开工小幅抬升，型材以及合金板块带动开工抬升，整体旺季订单水平持续回暖，节前备货意愿尚可，国庆放假较少。
Ø原生铝合金开工维持55%，铝板带开工维持72.8%，铝线缆开工维持71%，铝型材开工上升1%至53.5%，铝箔开工维持75.9%，再生铝合金开工上升0.9%至54.9%。
Ø铝锭社会库存报69.7万吨，较上周去库4.6万吨。
Ø铝棒库存报11.6万吨，较上周去库0.53万吨。
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