一、市场回顾
进入8月份，沪铝呈冲高回落走势。上半月，中国因素成为基本金属的主要决定力量，中国决定将稳增长放在更重要的位置，陆续出台多项稳增长措施，且后期公布的经济数据利多，沪铝展开反弹；进入下半月，美联储调整QE政策的预期升温，加上中东局势紧张，油价飙升引发经济复苏担忧，沪铝震荡回落。截止月末，沪铝指数收于14270元/吨，较上月上涨100元/吨，涨幅0.71%；三个月伦铝收涨0.67%至1816美元。
二、宏观经济分析
进入8月下旬，美国公布的经济数据明显转差，市场上认为美联储9月对QE不调整的呼声开始高涨。但从美国国债收益率走高来看，联储9月减码已经成为大概率事件。首先，8月份公布的住房市场数据不及预期，这主要是因为前几个月住房销售火爆，在一轮涨势之后，市场观望开始占上风，成交量趋弱，属于合情合理。其次，美国的劳工市场表现依然强劲，美国经济复苏的不稳定性依然较低。最后，伯南克作为QE的主要推动者，明年一月份将离任，在任期的最后几个月启动退出程序，也算善始善终，且退出过程中有意外情况尚可弥补。联储放水推动资产价格飙升，收水将对资产价格形成一定的打压。
美联储退出QE预期对新兴市场形成强烈冲击，8月下旬，几乎所有新兴市场收到冲击，资金外流导致汇率承压，印度、巴西、印度尼西亚均出现汇率大幅贬值。若美联储正式退出，新兴市场困境料将加剧，不排除有危机爆发。
9月的另一个关注焦点将是美国的债务上限问题，这将是美国9月国会会议的焦点，将会给市场带来一定冲击。
国内市场，稳增长措施的出台带来明显效果，制造业PMI开始止跌反弹，市场的信心也开始复苏，但过分乐观就显得为时过早。城镇化建设是个长期概念，且资金来源一直被忽略。中国经济转差已经成为共识，里面暴露出的社会问题也愈发严重，这也是经济重心由调结构转移到稳增长上面的重要原因。但重心转移为稳增长并不意味着大规模的刺激，中国的债务问题一直是一大隐忧，重心的转变只是为了暂时稳定局面，待信心恢复，再次调整整顿成为大概率事件。
三、基本面分析
国家统计局的数据显示，2013年前7个月电解铝产量为1236.9万吨，同比增长10.5%；其中7月产量为183.9万吨，环比下降0.2%，日均产量则由6月的6.14万吨下降至5.93万吨。电解铝产量环比下降主要是因为东西部地区的差异，虽然新疆地区的新扩建产能已经开始投产，局部产量大增，但河南地区的减产抵消了这部分产量增长，虽然尽管停滞多时的直购电输配电价政策开始在电解铝大省河南推进，但这一政策利好有限，河南地区仍处于减产态势。预计四季度，随着西部产能的进一步投放，电解铝日均产量可能进一步上升。
虽然西部电解铝产量激增，但运输至东部沿海一带成为难题。夏季为西部尤其是新疆地区瓜果蔬菜往外运输的高峰期，尽管从7月上旬开始，新疆增开铝锭班列促进当地电解铝外运，但从贸易商的反映来看，从新疆采购仍面临拿货难的问题，最主要的就是运输困难。供应偏紧直接导致库存大幅下滑，据统计，东部沿海地区工业城市的铝锭库存处于快速下滑状态，上期所铝库存亦快速下降。截止8月底，上期所铝库存为29.65万吨，较4月中旬的库存高峰下滑21.34万吨。预计运输困难这一问题在9月份仍将持续，到10月份才可能有所缓解。
上游氧化铝方面，西部电解铝产能的陆续投产提振对氧化铝的需求，2013年前7个月氧化铝产量为2517.2万吨，同比增长12.2%；其中7月份产量为383.3万吨，环比增长0.2%。此外，据海关数据显示，7月中国进口氧化铝总量为23万吨，环比增加156%，同比减少50%，今年1至7月中国进口氧化铝总量为188万吨，同比减少36%。进口氧化铝总量同比下降主要是因为氧化铝进口价格一度走高，同时国内新增氧化铝产量上涨，且价格下跌。相对国外氧化铝价格的高企，国内氧化铝价格更具优势，国内电解铝企业更多的选择国产品牌。而从5月份开始，澳洲氧化铝进口价格走低，进而刺激国内的进口势头。
下游需求方面，初级消费领域，铝材产量仍然保持较高增速。据有色金属工业协会公布的数据显示，2013年前7个月的产量为2152.86万吨，同比增长25.84%。终端消费领域，汽车方面，据中国汽车工业协会数据，2013年7月，汽车生产158.33万辆，环比下降5.43%，同比增长10.18%；销售151.63万辆，环比下降13.56%，同比增长9.93%。1-7月，汽车产销1233.50万辆和1229.86万辆，同比增长12.46%和12.02%，汽车产销增幅较前6月略有减缓，但继续保持在10%以上增长。房地产市场，2013年1-7月份，全国房地产开发投资44302亿元，同比名义增长20.5%，增速比1-6月份提高0.2个百分点；房屋新开工面积112638万平方米，增长8.4%，增速提高4.6个百分点。从房价回暖来看，房地产市场短期已经形成小阳春，7月下旬政治局会议为下半年政策设定基调，房地产市场成为稳定经济的支柱产业，截止年底，很难看到政府主动打压，这意味着在年底之前，金属的需求将持续在一定水平。
进出口方面，海关数据显示，7月份进口原铝20581吨，同比下降49.5%；废铝进口208636吨，同比下降10.94%；出口铝材28万吨，同比增长18.9%。7月中国进口铝土矿总量为652.4万吨，同比增长370.9%，今年1至7月中国累计进口铝土矿总量为3918.7万吨，同比增长46.5%。前7个月中，来自印度尼西亚的铝土矿占我国进口总量的64.8%，澳大利亚铝土矿占20.5%，印度矿石占11.1%。中国进口铝土矿总量增长，主要由于国内企业预期印尼方面2014年将禁止原矿出口，从而加大今年的矿石备货量，避免后期原料供应不足的风险。据统计，进口铝土矿价格呈普遍上涨态势。
四、后市展望
从基本面来看，虽然国内电解铝月度产量偏高，整个市场仍处于过剩局面，但短期因中部减产、新疆铝锭向外运输困难造成的结构性供应紧张将给铝价提供有力支撑，且进入9月消费旺季后，下游需求也有望改善。铝价运行重心可能进一步上移。从宏观环境来看，国内整个宏观环境平稳向好，但美联储9月启动QE减码的可能性较大，且美国债务上限谈判、叙利亚紧张局势、德国大选均将对市场形成冲击，预计整个9月，沪铝更多将呈震荡偏强走势，沪铝主力运行空间料为14300-14700元/吨。
